Agronegócio brasileiro pode estar superando crise, aponta SFA Investimentos

Após três anos de dificuldades, incluindo queda nos preços das commodities, margens reduzidas e aumento das recuperações judiciais, o agronegócio brasileiro pode estar começando a se recuperar. Essa é a avaliação da SFA Investimentos, que destaca a melhoria nos preços dos grãos, estoques globais mais baixos e novas demandas que podem sustentar a recuperação do setor nos próximos anos.

Em relatório divulgado em setembro, a SFA aponta que os preços dos grãos em agosto de 2026 estavam 32% acima dos mínimos registrados em agosto de 2025, indicando um possível ponto de inflexão no ciclo do agronegócio. No entanto, a gestora ressalta que ainda é cedo para afirmar que os produtores já superaram a crise, já que os resultados financeiros das empresas ainda não refletem essa melhora.

O relatório da SFA sugere que o mercado de grãos pode estar se recuperando antes que essa reversão seja visível nos balanços financeiros. Entre 2022 e 2024, a soja em Chicago sofreu uma queda de 43%, enquanto no Mato Grosso, o recuo foi próximo a 49%. Durante o mesmo período, os pedidos de recuperação judicial no agronegócio aumentaram de 534 em 2023 para quase 2 mil em 2025.

Um dos principais riscos para a agricultura brasileira é a projeção de uma desaceleração nas importações de soja pela China. A SFA estima que a demanda chinesa pode cair de cerca de 112 milhões de toneladas para 82 milhões de toneladas até 2035, devido a melhorias na produtividade e eficiência na alimentação animal. Isso poderia impactar em cerca de 30% das exportações brasileiras de soja destinadas à China. Contudo, a SFA acredita que novos mercados, especialmente na Ásia, e o crescimento do setor de biocombustíveis podem compensar essa perda.

Além disso, a gestora prevê uma redução nos estoques globais de soja, que têm se acumulado nos últimos três anos. Para a safra 2026/27, é esperada uma diminuição de aproximadamente 900 mil toneladas nos estoques mundiais. Essa expectativa, aliada ao potencial impacto de um forte fenômeno El Niño, pode influenciar os preços e a saúde financeira do setor. A SFA observa que um evento climático dessa magnitude poderia resultar em uma perda de cerca de 15 milhões de toneladas na produção de soja no Brasil.

A SLC Agrícola é destacada como uma das principais apostas da SFA na recuperação do setor. A gestora possui ações da empresa em seus fundos e destaca sua vasta área plantada no Cerrado, além de sua eficiência e diversificação. A SLC tem investido em terras arrendadas, diminuindo a necessidade de capital por hectare e ampliando sua exposição à recuperação dos preços dos grãos.

A diferença entre o valor de mercado da SLC, que em agosto era de aproximadamente R$ 7,8 bilhões, e o valor líquido de seus ativos, estimado em R$ 13,8 bilhões, representa um desconto de cerca de 43%. A SFA acredita que a queda nas taxas de juros e a recuperação dos preços agrícolas podem reduzir esse desconto no futuro, embora os resultados atuais ainda não reflitam essa possível recuperação. No primeiro semestre de 2026, o Ebitda ajustado da SLC caiu 15% em relação ao ano anterior, evidenciando que o setor ainda enfrenta desafios.